螺纹钢支撑位下的“买螺抛卷”套利操作

 

  王奕琳

  目前,螺纹钢期货RB2001合约价格在3400元/吨附近徘徊。在现货高升水的格局下,全国短流程钢厂现货生产依然仅能维持盈亏平衡,而远期2001合约价格已经跌至钢坯价格。这意味着如果价格继续下跌,不仅短流程生产处于亏损状态,高炉及调坯生产也将进入亏损状态。因此,在短期螺纹钢需求端不会出现坍塌的情况下,成本支撑对螺纹钢期货、现货价格的影响非常明显。

  在螺纹钢期货2001合约处于关键支撑位的情况下,螺纹钢价格下跌难度较大。再考虑到热卷价格走势对螺纹钢价格的依赖性强、热卷需求维持弱势,螺纹钢期货2001合约与热卷期货2001合约价差存在扩大的逻辑,可尝试进行“买螺抛卷”套利操作。

  成本支撑作用明显

  当前,黑色产业链期货价格缺乏单边趋势性指引。在市场预计远期螺纹钢供给增加、需求下降、期货2001合约价格大幅贴水现货价格的情况下,螺纹钢现货价格依然坚挺。这除了螺纹钢需求依然表现较好的影响外,主要是受到电弧炉生产成本的支撑。从相关机构公布的数据来看,237家流通商螺纹钢每日成交量处于20万吨以上的高位区,短期需求表现良好。电弧炉生产方面,由于废钢价格易涨难跌,电弧炉生产成本居高不下。目前,全国电弧炉生产基本整体处于盈亏平衡状态,较8月份的普遍亏损约300元/吨的情况大有好转,推动电弧炉产能利用率自8月份低位持续走高。据统计,截至10月10日,全国53家电弧炉产能利用率为57.08%。

  供需矛盾有所缓解

  根据相关机构统计数据,上周,全国螺纹钢社会库存较国庆假期下降16.94万吨至482.8万吨,同比增加43.28万吨;钢厂端库存较国庆假期下降4.07万吨至252.14万吨,同比增加55.5万吨;总库存量周环比下降21.01万吨至734.94万吨,同比增量为98.78万吨。螺纹钢库存无论是绝对量还是同比增幅均较前期大幅下降,库存矛盾得到明显缓解,有利于贸易商冬储操作的开展,因此,高库存压力对螺纹钢价格的不利影响减少。

  热轧卷板供需关系偏弱

  螺纹钢和热轧卷板同为成品钢材期货品种,两者价格走势正相关性很高。2018年,螺纹钢期货的日均成交量为437万手,日均持仓量为353万手,热轧卷板期货的日均成交量为71万吨,日均持仓量为73万手,螺纹钢期货的资金虹吸效应仍然明显,因而热轧卷板期货价格走势对螺纹钢的依赖性依然较强,两者相对价差的走势多数情况下依靠螺纹钢的价格变化推动。就热轧卷板自身供需情况来看,在全球经济增速放缓、制造业疲软的情况下,国内消费刺激政策也表现平平,热轧卷板需求表现并不乐观。

  综合上述分析,笔者认为,虽然螺纹钢远期供需关系预期悲观,但是电炉钢生产成本支撑力度强、短期需求坍塌概率小、库存矛盾缓解等因素对螺纹钢的下方支撑作用明显,依托螺纹钢关键支撑位下的“买螺抛卷”套利操作存在逻辑可行性。

  《中国冶金报》(2019年10月15日 06版六版)